Taylorregel

Die Taylor-Regel ist nach ihrem Entdecker, dem US-Ökonomen John B. Taylor, benannt. Taylor versuchte zu ergründen, nach welchen Gesetzmäßigkeiten die US-Zentralbank, das Federal Reserve System (Fed), den Zielwert für ihr wichtigstes geldpolitisches Instrument, den kurzfristigen Zinssatz auf dem Geldmarkt (Federal Funds Rate), festlegt. Empirisch stellte er fest, dass sich die Zentralbank während des von ihm betrachteten Zeitraumes in etwa an folgende Regel gehalten hat:

$i_t = \underbrace{\overline{r} + p_t + 0{,}5 \cdot (p_t - p_t^*) + 0{,}5 \cdot \tilde{y}_t}_{i_t^*} + x_t,$

wobei die einzelnen Symbole wie folgt definiert sind: i_t ist der kurzfristige Zinssatz auf dem Geldmarkt, $\overline{r}$ ist der durchschnittliche reale Zinssatz, p_t ist die aktuelle Inflationsrate, $p_t^*$ ist die von der Zentralbank angestrebte Inflationsrate (Zielinflationsrate), $\tilde{y}_t$ ist der Auslastungsgrad der Volkswirtschaft (Produktionslücke) und x_t ist ein so genannter geldpolitischer Schock. Für den durchschnittlichen realen Zinssatz und die Zielinflationsrate hat Taylor jeweils 2% angesetzt. Der geldpolitische Zielwert, der Taylor-Zins $i_t^*$ wird somit angehoben (gesenkt), wenn die Inflationsrate oder der Auslastungsgrad der Volkswirtschaft steigt (fällt). Damit soll ein stabilisierender Effekt auf die Inflationsrate und die reale ökonomische Aktivität erreicht werden. Die Zentralbank befolgt diese Regel nicht mechanisch, sondern bezieht eine Fülle von weiteren Informationen und Indikatoren in ihre geldpolitische Entscheidungsfindung ein, so dass der tatsächliche kurzfristige Zinssatz in der Regel von dem Taylor-Zins abweicht ($i_t-i_t^*=x_t$). Man spricht von tendenziell restriktiver (expansiver) Geldpolitik, wenn der tatsächliche Zinssatz größer (kleiner) als der Taylor-Zins ist.

Literatur

Der Originalbeitrag von John Taylor ist:

• John B. Taylor: Discretion versus policy rules in practice. In: Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. Band 39, 1993, S. 195-214.

Gut verständliche Darstellungen aus der Feder von Zentralbänkern sind:

• Deutsche Bundesbank: Taylor-Zins und Monetary Conditions Index. In: Deutsche Bundesbank: Monatsbericht April 1999. S. 47-63. (http://www.bundesbank.de/download/volkswirtschaft/mba/1999/199904mba_taylorzins.pdf)
• Europäische Zentralbank: Fragen im Zusammenhang mit geldpolitischen Regeln. In: Europäische Zentralbank: Monatsbericht Oktober 2001. S. 43-58. (http://www.bundesbank.de/download/ezb/monatsberichte/2001/200110mb_ezb_text.pdf)

Die Taylor-Regel wird auch in den modernen Lehrbüchern zur Geldtheorie und Geldpolitik diskutiert.