Dividendennachteil

Der Dividendennachteil entsteht, wenn eine Aktie im laufenden Jahr erworben wird, aber für den unterjährigen Zeitraum der Kapitalbereitstellung keine Dividende ausgeschüttet wird. Dies wird durch die Vergünstigung des Bezugsrechtes ausgeglichen. Abhängig vom Zeitpunkt des Erwerbs der Aktie vergünstigt sich das Bezugsrecht der Aktie. Die Dividende wird somit indirekt über den reduzierten Bezugsrechtspreis ausbezahlt.

$\mathrm{BR} = \frac{K_\mathrm{alt} - (K_\mathrm{neu} + \mathrm{Dividende}\cdot (1 - n/12))}{\mathrm{BV} + 1}$

• BR: Wert eines Bezugsrechts
• K_alt: Börsenkurs der alten Aktien
• K_neu: Ausgabekurs der neuen Aktien
• Dividende: voraussichtliche Dividende
• n: Monate vor Ausschüttung
• BV: Bezugsverhältnis

Beispiel

Die Beispiel AG mit einem gezeichneten Kapital von 20 Mio Euro beabsichtigt, eine Kapitalerhöhung in Höhe von 5 Mio Euro durch Ausgabe neuer Aktien vorzunehmen. Das Bezugsverhältnis ist also 4 : 1. Als Ausgabekurs der Jungaktie werden 90 Euro festgelegt. Der Kurs der alten Aktien liegt bei 130 Euro.

Welchen Wert hat das Bezugsrecht nach Abzug des Dividendennachteils, wenn die Jungaktien für das laufende Geschäftsjahr ab dem 01.09. dividendenberechtigt sind?

$\frac{130 - (90 + 15 \cdot (1-4/12))}{4 + 1} = 6 = \mathrm{BR}$

Das Bezugsrecht einer Aktie kostet nur noch 6 Euro anstelle von 8 Euro zum Zeitpunkt der Ausgabe der neuen Aktien zum Zeitpunkt der Dividendenauszahlung.